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操盤心法-關注美公佈CPI、臺積電法說會

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操盤心法-關注美公佈CPI、臺積電法說會

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加權指數 1111011(日線圖)

經濟事件分析: 美股將進入密集公佈第三季財報期,美元第二季升值5.7%,第三季以來約升值7%,美股大企業約四成以上海外投資,美元飆升對歐美大型企業營收造成的衝擊可能超過600億美元,法人估美元每上漲10%,企業每股盈餘就會減少約3%,輝達、AMD都提出第三季財報示警,AMD去年毛利率約47.7%現已掉至42%。

FactSet預期標普500企業第三季估成長率僅約4.1%,標普500指數未來12個月預估本益比約15.8倍,低於5年平均PE 18.5倍。

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在1979年時Fed主席沃爾克曾大幅加息控制通膨,但換來兩年的經濟衰退,美國失業率曾失控衝到10%,今年8月全美工作職缺少110萬個,失業率竄升將是隱憂,經濟下滑也是壓力,今年GDP估也僅0.2%,這是市場最擔憂之處,另美持續對中出口管制也是不利變數。

產業變動分析:

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臺積電、大立光10月13日舉行法說會,臺積電因新臺幣貶值有匯兌收益,但第4季、明年首季將是嚴厲挑戰,過去第四季因蘋果手機進入密集出貨期加上感恩、耶誕傳統電子銷售旺季,理應呈現季成長,但佔臺積電營收17%的AMD及8%的輝達都發布獲利預警。

以AMD爲例,伺服器資料中心年成長45%、遊戲成長14%,但PC部分衰退40%,這跟輝達類似,匯豐估PC今年衰退19.5%,大摩估臺積電第四季營收季增1.3%,明年首季因進入季節性衰退,加上電子業庫存調整,估營收衰退12.7%,這將是這次法說會中最大挑戰。

臺積電明年營運有開低走高機會,首先庫存調整是季節循環,匯豐估明年PC雖仍負成長但有獲控制,約負成長5.2%,AMD明年營收年成長19.7%,明年首季新平臺Zen4放量,因此可恢復成長。面板已明顯觸底,集邦科技預期電視面板價格有望在10月出現止跌態勢,預期75吋以下面板價格全面止跌,32吋面板有望調漲1美元,電子業庫存調整明年第二季進入尾聲。

較大問題是記憶體,因DRAM今年供給成長約19.3%、明年約14.1%,估ASP在明後年都爬不上來,因Hynix資本支出減八成、美光減三成、鎧俠則減產,電子業目前環境下,估臺積電資本支出應由2022年的400億美元降至2023年的360億美元,雖會使臺積電未來成長性受限,但折舊減少或許臺積電明年獲利有增加機會。

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盤勢分析及選股:

臺股下半年獲利顯著下修,全年獲利年增率由12.6%下修至6.8%,明年估衰退5%,但已有法人悲觀估年減14.2%,5年線約13,100點防守不易。過去選舉也會助漲股市,這次選舉在11月26日。隨選舉逼近政策做多、國安基金護盤會更積極,有利於指數彈升力道;美國13日將公佈CPI、美國金融股財報、及臺積電、大立光法說會等是關鍵。

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